瑞银：外资增持中国香港股市，关税属“一次性冲击”

财经快讯

股市风云变幻，投资者们的心情也随之起伏。两会之后，中国香港股市将走向何方？

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊分析称，预计今年沪深300的盈利增长为6%，实际全年回报应该高于该数值。其中，非金融板块盈利增速，将从去年的-4%，显著回升至7%。

关税摩擦与投资机遇
孟磊认为，外部的关税摩擦对股市属于“一次性冲击”，影响短暂，反而给予投资者逢低买入的机会。他强调，这次反弹并非依靠内资支持，外资正在进一步加仓中国。从国内生产总值（GDP）的角度来说，10%的关税可能影响0.4%的名义国内生产总值（GDP），包括0.3%的实际国内生产总值（GDP）和0.1%的通胀。关税宣布的第一天，往往会引起指数下跌，但影响短暂。
资金驱动与估值逻辑
孟磊表示，本轮行情的本质是由资金推动，人工智能短期内不会让市场看到显著的盈利增长，即基本面没有变化，改变的是估值和逻辑。在美元强势的背景下，加上[美国]市场表现优异，外资配置[美国]股票仓位较重，但在贸易摩擦下美元指数回调，带动新兴市场的股票总体回升，而其中只有中国股市拥有开源的大模型，因此更具优势。瑞银认为，外资仍在加仓中国香港股市。从[中国]A股观察来看，个人投资者比例超过一半，并且从交易所新开户数量可以看出还有新投资者进入股票市场，而机构的交易量没有很大的变化。他们认为，在科技板块的带动下，如果能将行情扩散至消费、工业板块，会继续引发上涨。
港股前景与政策导向
对于[中国]香港股市本轮升势持续到何时，孟磊认为不必过度担忧，并表示[中国]股市估值的大幅度折让非常严重，而历史上与其他市场对比，没有如此严重。因此无论是短线对冲基金，还是长线基金，都在考虑从较低配置的背景下，加大[中国]股市仓位。在[中国]A股方面，孟磊认为，今年更看好成长股，以及中小盘股。据数据推算，今年中长线资金入市，可推动保险、公募、社保基金分别贡献1.7万亿、5900亿和1200亿元人民币的流入。《政府工作报告》首次加入稳住股市楼市的要求，可以看到[中国]A股市场目前已经具备更高的战略重要性，投融资的职能再平衡，改为以投资者为本，希望成为新的居民财富蓄水池，带来财富效应，刺激楼市和消费。